Бенджамин Грэхем, о котором сегодня пойдет речь, – фигура в финансовом мире весьма знаменательная. Именно у него обучался премудростям инвестирования Уоррен Баффет и многие другие миллиардеры.
Говоря об инвестировании в акции и прочие активы, невозможно оставить в стороне ряд моментов, которые тесно связаны непосредственно с именем Бенджамина Грэхема.
Речь идет о принципах инвестирования, которые были им сформулированы в процессе длительной и успешной карьеры финансиста.
Принципы Бенджамина Грэхема не устаревают и по сей день, спустя несколько десятилетий после его смерти.
Знакомство с ними будет небесполезно всякому, кто нацелен на достижение финансовой независимости.
Основная заслуга Бенджамина Грэхема (1896-1976) заключается в создании цельной концепции инвестирования в так называемые недооцененные активы на основе глубокого анализа финансового состояния компаний.
Практическое применение этой концепции позволило многим топ-менеджерам, к числу которых, как отмечалось выше, относится и Уоррен Баффет, стабильно «обыгрывать» рынок, получая доходность выше среднерыночной.
Грэхемом была разработана особая философия отношения к инвестированию, которая уходила в сторону от преобладавшего в течение многих десятилетий спекулятивного подхода к купле-продаже ценных бумаг.
Грэхем полагал, что инвестирование не должно сводиться к ИГРЕ.
Всякой инвестиционной сделке должен предшествовать тщательный и продуманный анализ финансового положения эмитента акций на основе официальных отчетов за длительный период.
Благодаря такому подходу, инвестор превращается из игрока, чьи доходы напрямую зависят от воли случая, в аналитика, способного разглядеть действительно прибыльные инвестиции, которых большинство игроков попросту не заметят.
Принципы инвестирования Бенджамина Грэхема
Приступая к изложению принципов инвестирования Бенджамина Грэхема, сделаю две оговорки.
Во-первых, речь не идет об исчерпывающем перечне принципов или правил.
Речь идет об отдельных ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО важных моментах, которые просто нужно знать, чтобы в удобный момент ими воспользоваться.
Во-вторых, предлагаемые принципы несколько пересекаются с критериями отбора инвестиционных проектов Уоррена Баффет, о которых мы уже говорили на страницах сайта.
Тем, кто в теме, рекомендую прочитать обе статьи. Они КАЧЕСТВЕННО дополняют друг друга…
Принцип 1: Наличие «запаса прочности»
Суть принципа в следующем: приобретать ценные бумаги тогда и только тогда, когда цена покупки будет ниже их истинной стоимости.
Вся загвоздка в том, как узнать эту истинную стоимость…
С этой целью Грэхем предлагает выяснить стоимость чистых текущих активов компании, размер которых равен текущему балансу активов за вычетом всех долгов, в том числе краткосрочной задолженности, и стоимости привилегированных акций.
Рассчитанный таким образом показатель будет достаточно объективно отражать рыночную стоимость компании и, соответственно, стоимость акций.
Покупая такие акции по цене ниже их реальной стоимости, инвестор создает ЗАПАС ПРОЧНОСТИ, который способен защитить его от необоснованных переплат.
Сам Грэхем следовал этому принципу неотвратимо.
Свое состояние он сделал на приобретении бизнесов, которые настолько недооценивались инвесторами, что цена за них могла быть даже ниже стоимости их оборотного капитала.
Принцип 2: Размер компании должен быть выше среднего
Инвестирование в большие компании выгоднее, поскольку они лучше способны переносить экономические спады, рецессии и прочие неблагоприятные ситуации.
Это связано с тем, что у больших компаний за счет более высоких доходов и широкой сети клиентов имеется больше возможностей противостоять указанным непредвиденным обстоятельствам.
Принцип 3: Регулярная выплата -дивидендов
Один из ВАЖНЕЙШИХ принципов: недопустимо вложение средств в компании, имеющие трудности с выплатой дивидендов.
Сам Грэхем отдавал предпочтение лишь компаниям, которые на протяжении, как минимум, 20 последних лет стабильно обеспечивали выплаты дивидендов своим акционерам.
Способность выплачивать дивиденды, помимо прочего, свидетельствует о прибыльности компании.
Инвестор сможет получать доход от своих инвестиций даже тогда, когда роста цены акций на фондовом рынке не наблюдается.
Принцип 4: Прочное финансовое положение и рост доходов
Прочное финансовое положение определяется, прежде всего, достаточным объемом наличности (оборотного капитала).
Для этого текущие активы должны существенно превышать общий объем текущей и долгосрочной задолженности компании.
Но что особенно важно, доходы компании должны НЕПРЕСТАННО расти.
Именно это обстоятельство способно обеспечить постоянный рост стоимости акций.
Принцип 5: Верное соотношение цены и дохода
Цена приобретения акций не должна превышать более чем на 20 процентов балансовую прибыль компании, которая равна разнице между общими активами компании и ее общей задолженностью, в пересчете на 1 акцию.
Действие этого принципа проще показать на примере.
Допустим, имеется компания, чьи активы оцениваются в 500 млн. долл., а общая задолженность составляет 300 млн. долл.
Таким образом, балансовая прибыль компании равна 200 млн. долл.
Если компанией выпущены в обращение 1 млн. акций, то балансовая прибыль компании в пересчете на 1 акцию составит 200 долл.
Бенджамин Грэхем считал допустимым приобретение акций такой компании по цене не более 240 долл. за акцию (цена акции плюс 20 процентов от ее стоимости).
Заключение
Сегодняшняя публикация дает возможность бегло ознакомиться с личностью Бенджамина Грэхема и его подходом к инвестированию в акции.
За рамками статьи, увы, остались значимые, на мой взгляд, биографические сведения, которым, возможно, я уделю несколько больше внимания чуть позднее…
Это обстоятельство, однако, не должно умалять практической ценности представленного материала.
Следование принципам, изложенным в настоящей статье, способно СУЩЕСТВЕННО повысить эффективность процесса инвестирования (главным образом, инвестирования в акции и облигации).
