Муниципальные облигации «in Russia» (преимущества и недостатки)

муниципальные облигации, рынок муниципальных облигаций, особенности рынка муниципальных облигаций, преимущества муниципальных облигаций, недостатки муниципальных облигаций, достоинства муниципальных облигаций, муниципальные облигации в россии

Подводя итоги поднятой на страницах сайта (как оказалось, весьма обширной) темы муниципальных облигаций, хотелось бы несколько слов сказать о ситуации, складывавшейся на протяжении многих лет на рынке муниципальных облигаций России, достоинствах и недостатках данной разновидности ценных бумаг, а также особенностях, присущих как отечественному рынку муниципальных облигаций, так и его зарубежным аналогам.

Отдельные тезисы будут проиллюстрированы соответствующими диаграммами.

Муниципальные облигации в России

Начиная с памятного 1992 г., когда были выпущены первые муниципальные облигации в истории современной России, наблюдался ежегодный рост числа их выпусков.

Уже к концу 1990-х гг. количество выпусков муниципальных облигаций приблизилось к ста, и в последующие годы данный показатель стабилизировался на этом уровне.

Интересно проследить динамику выпусков муниципальных облигаций в России в 2013 г., представленную на нижеследующей диаграмме.

муниципальные облигации, рынок муниципальных облигаций, особенности рынка муниципальных облигаций, преимущества муниципальных облигаций, недостатки муниципальных облигаций, достоинства муниципальных облигаций, муниципальные облигации в россии

Отрадно отметить, несмотря на некоторый разброс значений (волатильность облигаций), наметившуюся тенденцию к росту числа выпусков муниципальных облигаций.

В начале 1990-х гг. крупнейшими регионами-эмитентами муниципальных облигаций считались г. Санкт-Петербург, Нижегородская и Тюменская области, Татарстан и некоторые другие субъекты Федерации.

Спустя 20 лет лидерские позиции в этом вопросе отошли к другим регионам: Новосибирской, Тульской, Томской, Тверской, Кемеровской областям.

Обращают на себя объемы муниципальных облигационных займов, варьирующиеся в среднем пределах от 1-2 до 4-5 млрд. рублей и характеризующиеся 7-10-летними (иногда более длительными) сроками погашения.

Преимущества муниципальных облигаций

Притягательность для инвестора того или иного финансового инструмента обусловлена, как правило, преимуществами, которыми он характеризуется на фоне всех прочих объектов инвестирования.

В этом плане муниципальным облигациям есть, что предложить.

Основными преимуществами муниципальных облигаций являются следующие.

[1]. Стоимость муниципальных заимствований на порядок НИЖЕ ставок по коммерческим кредитам, даже с учетом накладных расходов, сопутствующих выпускам муниципальных облигаций.

[2]. Муниципальным облигациям присуща ВЫСОКАЯ степень надежности.

По этому показателю они могут несколько уступать лишь немногим разновидностям государственных облигаций.

[3]. Купоннный доход, выплачиваемый в течение периода владения муниципальными облигациями, не отягощен НАЛОГОВЫМ бременем.

Прирост капитала в большинстве государств является объектом налогообложения.

Отмеченные преимущества предопределяют популярность муниципальных облигаций во всем мире.

По некоторым экспертным оценкам, объемы рынка муниципальных облигаций только США в 2013 г. приблизились к отметке в 1,5 трлн. долл.

Недостатки муниципальных облигаций

К недостаткам муниципальных облигаций обычно причисляются следующие.

[1]. Сравнительно НЕВЫСОКАЯ ликвидность отдельных выпусков муниципальных облигаций, зачастую связанная с низкой авторитетностью региона-эмитента.

[2]. Долгосрочные муниципальные облигации характеризуются БОЛЬШИМ инвестиционным риском, нежели краткосрочные облигационные займы; компенсацию рисков следует искать в более высоких процентных ставках доходности.

[3]. Выплата купонного дохода по муниципальным облигациям, увы, не является основной ЦЕЛЬЮ их выпуска; часть дохода инвестор может получить, если так можно выразиться, в натуральной форме, посредством потребления полезных свойств проекта или социального объекта, профинансированных из средств муниципального облигационного займа.

[4]. Погашение муниципальных облигаций исключается за счет дополнительной денежной эмиссии (чего не скажешь о федеральных облигационных займах).

[5]. Скудость и неразвитость ИНФРАСТРУКТУРЫ рынка муниципальных облигаций, сдерживающие стремительный рост рынка этих ценных бумаг.

И на закуску…

Напоследок отметим ряд особенностей отечественного рынка муниципальных облигаций.

Их стоит держать в уме в процессе заключения инвестиционных сделок, предполагающих включение муниципальных облигаций в свой инвестиционный портфель.

[1]. Львиная доля муниципальных облигаций вращается на ПЕРВИЧНОМ рынке.

Частные инвесторы, как правило, являются первыми и единственными приобретателями соответствующих ценных бумаг (вплоть до их полного погашения).

Редкие случаи «выброса» муниципальных облигаций на вторичный рынок обусловлены слабой степенью развития дилерской сети и относительной неразвитостью данного сегмента фондового рынка.

[2]. Значительный объем муниципальных облигаций (по некоторым оценкам от 30 до 35 процентов) выпускается «НА ПРЕДЪЯВИТЕЛЯ».

Такая картина была характерна для периода зарождения и «взросления» рынка муниципальных облигаций.

[3]. Наблюдается стабильный РОСТ удельного веса муниципальных облигаций в структуре рынка облигаций.

Постоянно расширяется и география соответствующих выпусков, характеризующихся, как правило, средне- или долгосрочными периодами погашения.

[4]. Специальное законодательство допускает страхование интересов инвестора от НЕПОЛНЫХ или несвоевременных выплат купонного дохода или номинальной стоимости муниципальных облигаций.

Соответствующие компенсационные условия могут быть предусмотрены в договоре при юридическом оформлении сделок с муниципальными облигациями.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *