Продолжим наш экскурс в таинственный мир инвестиционных стратегий. Сегодня приступим к обзору группы стратегий, отличающихся друг от друга методом (способом) формирования портфеля.
По этому критерию среди множества стратегий инвестирования выделяют: [1] оптимизационную стратегию инвестирования, [2] рейтинговую стратегию инвестирования, [3] стратегию гибкого реагирования и, наконец, [4] инвестиционную стратегию рыночного опережения.
Поскольку впихнуть в единый пост обзор все перечисленные стратегии – задача, мягко скажем, неблагодарная, ограничимся беглым обзором лишь оптимизационной стратегии инвестирования.
Оптимизационная стратегия инвестирования
Говоря об оптимизационной стратегии инвестирования в единственном числе, мы несколько лукавим, поскольку под этим термином, вообще говоря, скрывается не одна, а несколько разновидностей стратегий, объединенных весьма схожим подходом к формированию инвестиционного портфеля.
Указанная схожесть позволяет нам сформулировать незамысловатое определение понятия «оптимизационная стратегия инвестирования».
Оптимизационная стратегия инвестирования – это модель идеальной структуры инвестиционного портфеля, основанная на математической обработке статистических данных об изменчивости курсовой стоимости акций и прогнозировании на основе этого анализа оптимального сочетания ожидаемой доходности, риска и ликвидности отобранных для включения в портфель ценных бумаг.
Реализация любой такой стратегии инвестирования сопряжена со значительными вычислительными трудностями.
В силу этого развитие оптимизационных стратегий исторически шло нога в ногу с процессом совершенствования вычислительной техники.
На ум приходят три типичных «образца» оптимизационной стратегии инвестирования: [1] модель Марковица, [2] модель Шарпа, [3] арбитражная модель .
О некоторых из них мы уже вели речь на страницах сайта (в частности, об арбитражной стратегии инвестирования).
Дабы не повторяться, вкратце акцентируем внимание на особенностях моделей эффективных портфелей Марковица и Шарпа.
Оптимизационная стратегия Марковица
Как мы помним, модель Марковица оперировала понятием так называемого «эффективного рыночного портфеля».
Этому понятию на специальном графике соответствовала некоторая совокупность значений (точек).
«Попадание» в зону расположения этого множества точек гарантировало формирование идеального (эффективного) инвестиционного портфеля.
Доля каждого вида ценных бумаг, включаемых в эффективный рыночный портфель, должна была быть прямо пропорциональной их совокупной рыночной стоимости.
Главная идея, лежащая в основе модели Марковица, состояла в том, чтобы посмотреть на доходность инвестиционного портфеля с позиций теории вероятности.
По сути, доходность портфеля – это случайная величина, зависящая от множества слабо предсказуемых событий, каждое из которых наступает с той или иной долей вероятности.
Если по каждой ценной бумаге определить значения доходности с точки зрения вероятности их наступления, то можно сформировать многовариантную модель, которая и будет именоваться эффективным рыночным портфелем.
Недостатком предложенной модели считается ее значительная вычислительная энергоемкость.
Оптимизационная стратегия Шарпа
Американский экономист Уильям Шарп существенно усовершенствовал модель Марковица, благодаря чему удалось снизить объемы вычислений.
Эта модель иногда именуется индексной моделью Шарпа, поскольку в ее основе лежит тезис о наличии функциональной связи между курсовой стоимостью акций и некоторым индексом (например, фондовым).
Это значит, что если известна (или, по крайней мере, легко прогнозируема) динамика изменения значений индекса, на основе этих данных можно предсказать изменения курсовой стоимости интересующих нас акций, а также получить оценки совокупного риска для каждого вида активов, включенных в портфель.
Проблемой всех оптимизационных стратегий инвестирования (Шарпа, Марковица и др.) является сложность формализации (перевода на математический язык) многих задач, стоящих перед инвестором.
