Почему привилегированные акции дороже обыкновенных?

привилегированные акции, обыкновенные акции, стоимость привилегированных акций, цена привилегированных акций, стоимость обыкновенных акций, цена обыкновенных акций, почему привилегированные акции дороже обыкновенных

Для отечественного фондового рынка характерно обращение значительного числа привилегированных акций.

На протяжении длительного периода можно наблюдать одну примечательную особенность касательно стоимости акций: привилегированные акции обычно стоят дороже обыкновенных.

Вроде бы пустяк, но все же интересно разобраться, почему вообще существует такая разница в цене, и если да, должна ли она быть равнозначной для всех присутствующих на рынке привилегированных акций?..

Немаловажным для инвестора является и вопрос, а можно ли ВЛИЯТЬ на величину дисконта (разницы в цене), складывающегося в процессе формирования курсовой стоимости привилегированных и обыкновенных акций?

Чтобы ответить на заданный вопрос, необходимо точно уяснить ПРИЧИНЫ образования разницы в ценах на привилегированные и обыкновенные акции.

Почему привилегированные акции стоят дороже?

Существует ряд обстоятельств, способных оказать существенное влияние на образование разницы в цене между привилегированными акциями и обыкновенными.

Каждый из них мы постараемся рассмотреть подробнее. Пока же просто перечислим их.

Во-первых, цены на привилегированные акции зависимы от качества корпоративного управления компанией.

Во-вторых, имеет место интересная закономерность: чем более выраженным является присутствие на фондовом рынке профессиональных (портфельных) инвесторов, тем менее ощутимой становится разница в стоимости различных видов акций.

В-третьих, на больший размер стоимости привилегированных акций влияет конкретная норма, закрепленная в уставе компании, устанавливающая размер дивидендов по привилегированным акциям.

Наконец, в-четвертых, важным фактором, определяющим размер дисконта между обыкновенными и привилегированными акциями, является величина ежедневного оборота акций обоих видов на фондовом рынке (так называемое соотношение ликвидности).

Все перечисленные факторы могут быть запросто выражены в конкретных числовых значениях.

О качестве корпоративного управления

Как отмечалось выше, величина, характеризующая разницу в стоимости обыкновенных и привилегированных акций, «вытекает» из качества корпоративного управления акционерным обществом.

Зависимость, в общем-то, проста: чем ВЫШЕ уровень корпоративного управления, тем МЕНЕЕ заметна разница в стоимости между привилегированными и обыкновенными акциями.

К примеру, в компаниях с высоким уровнем корпоративного управления (Газпром или, скажем, Транснефть) стоимость обыкновенных и привилегированных акций практически идентична.

Влияние данного фактора объясняется просто: наличие высококвалифицированного менеджмента освобождает владельца привилегированных акций от необходимости вмешательства в дела компании.

Риски непринятия решения о выплате дивидендов, снижения балансовой стоимости акций за счет дополнительных выпусков, сокращения объема чистой прибыли, из которой выплачиваются дивиденды, фактически сводятся к нулю.

А раз так, владение привилегированными акциями становится столь же безопасным, как и владение обыкновенными акциями. Потому и цена на них уравновешивается.

Что еще влияет на разницу в стоимости акций?

Оставшиеся факторы, влияющие на размер дисконта между привилегированными и обыкновенными акциями, прокомментируем в совокупности.

В частности, доля, которую на рынке занимают портфельные инвесторы, оказывает существенное влияние на рассматриваемый показатель.

Особенно это явно заметно в моменты наивысшей активности фондового рынка, когда курсовая стоимость обыкновенных и привилегированных акций фактически одна и та же.

Дисконт полностью отсутствует, если в уставе компании четко прописаны условия выплаты дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям, в частности, содержатся условия, ограничивающие размер дивидендов, выплачиваемых по обыкновенным акциям, исходя из размера дивидендов, причитающихся по привилегированным акциям.

Если же учредительные документы предполагают более высокий размер дивидендов, подлежащих уплате по привилегированным акциям, то и стоить, вообще говоря, они должны дороже своих обыкновенных «собратьев».

Что касается соотношения ликвидности, то здесь решающее значение имеет ее уровень по обоим типам акций.

Если он приблизительно равен, то и разница в стоимости между акциями также стремится к нулю.

Выводы

Разница в курсовой стоимости обыкновенных и привилегированных акций объясняется различиями в юридической природе обоих типов акций.

Наибольшее значение для формирования рассматриваемого показателя все же имеет качество корпоративного управления, хотя на практике свою лепту могут внести и другие факторы, знание и понимание которых, в свою очередь, приводит к более ясному представлению о финансовой сути тех или иных видов акций.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *