Погашение облигаций: теория и практика

погашение облигаций, сроки погашения облигаций, погашение облигаций займа, досрочное погашение облигаций, дата погашения облигации, погашение облигаций государственных займов, порядок погашения облигаций, цена погашения облигации это

Погашение облигации – это событие, дающее возможность инвестору получить финансовое возмещение своих рисков, связанных с приобретением корпоративных (и не только) облигаций.

Это, если хотите, итог «бессонных» ночей, мудреных расчетов, выдержки и терпения, обуславливающих характер инвестора и успех его инвестиционной стратегии

Как ни странно, вопросу погашения облигаций уделяется незаслуженно мало внимания. Постараемся восполнить этот пробел сегодняшней публикацией.

Мы детально обсудим фундаментальные вопросы: что такое «погашение облигации», какие сроки погашения облигаций имеют место быть, в каких случаях допускается досрочное погашение облигаций и, наконец, как происходит погашение облигаций на практике.

Что такое «погашение облигаций»?

Законодательного определения понятия «погашение облигаций» ни в Российской Федерации, ни в странах ближнего зарубежья нет.

Анализ прав владельцев облигаций, закрепленных в различных правовых актах, позволяет нам выработать свое собственное определение данного понятия.

Итак, погашение облигаций – это фактическая реализация права владельца облигаций (облигационера) на получение по истечении установленного срока их номинальной стоимости (когда речь идет о дисконтных облигациях) либо номинальной стоимости и процентного дохода (купонные облигации) или определенного имущественного эквивалента соответствующих выплат.

Погашением облигаций признаются и случаи их конвертации в облигации других видов либо в акции (конвертируемые облигации).

Применительно к жилищным облигациям, под их погашением следует понимать вручение владельцам облигаций жилищных сертификатов, подтверждающих право собственности на жилые помещения, под строительство которых осуществлялся облигационный заем.

Сроки и дата погашения облигаций

Сроки и/или дата погашения облигаций должны быть прописаны в специальном документе, на который мы будем часто ссылаться, — решении о выпуске облигаций.

Дата (календарный день) погашения облигаций прописывается крайне редко.

На практике наиболее часто эмитенты указывают конкретный срок (период) погашения облигаций, имеющий указание на [1] дату НАЧАЛА и [2] дату ОКОНЧАНИЯ погашения облигаций.

В таком случае облигационер вправе потребовать погашения облигации в любой календарный день, «вписывающийся» в обозначенные временные рамки.

Второй вариант предпочтительнее. Такой подход позволяет эмитенту облигаций преодолеть многие трудности и технические нестыковки, неизменно сопутствующие массовым выпускам ценных бумаг, главным образом, в случаях одновременного предъявления к погашению значительного числа облигаций, что может привести к нежелательным для эмитента последствиям…

Если же такое развитие событий все же будет иметь место, эмитенту облигаций придется экстренно решать проблему ОЧЕРЕДНОСТИ выплат по своим обязательствам.

Обычно в качестве критерия очередности выплат используется дата поступления к эмитенту требований о погашении облигаций.

Для удобства и эмитента, и приобретателей облигаций период погашения облигаций должен точно соответствовать периоду доходности облигаций.

Обычно период (срок) погашения облигаций длится от 1 до 6 месяцев, хотя на практике могут быть предусмотрены и более длительные периоды.

Многое зависит от характера деятельности предприятия-эмитента, объема выпуска, технической оснащенности эмитента.

Досрочное погашение облигаций

Чуть подробнее остановимся на ситуации, когда одна из сторон отношений, обуславливаемых облигационным займом, решится вдруг прекратить эти отношения до наступления ранее оговоренных сроков…

Досрочное погашение облигаций не всегда может быть одинаково приемлемым для эмитента облигаций и их владельцев, поскольку их финансовые интересы, мягко говоря, находятся в некотором противостоянии…

Такой вариант развития событий, безусловно, возможен.

В частности, по требованию владельцев корпоративных облигаций, выпущенных акционерным обществом, их погашение может осуществляться досрочно при наличии указания на возможность их досрочного погашения в решении о выпуске соответствующих ценных бумаг.

Помимо прочего, это решение также должно содержать указания на стоимость погашения облигаций и на сроки (дату), до наступления которых владелец облигаций НЕ ВПРАВЕ донимать эмитента своими претензиями на досрочное погашение облигаций.

Стоимость (цена) погашения облигации – это [1] ее номинальная стоимость (для дисконтных облигаций) или [2] совокупность номинальной стоимости и причитающегося к выплате процентного дохода (в наиболее часто встречающемся варианте – по купонным облигациям).

Интересным для инвесторов будет и следующее положение гражданского законодательства: эмитент облигаций вправе выкупать у их владельцев (собственников) эмитированные им облигации.

Поскольку общим правилом прекращения обязательственных отношений является совпадение в едином обличье кредитора и должника, инициативное приобретение эмитентом выпущенных им же облигаций будет означать лишь одно – их досрочное погашение…

Как происходит погашение облигаций

Когда, как говорится, «час пробил», владельцы дисконтных облигаций вправе рассчитывать на получение номинальной стоимости имеющихся в их распоряжении ценных бумаг.

Их доход – дисконт, выплачиваемый исключительно в денежной форме.

С купонными облигациями все обстоит намного интереснее.

Как мы отмечали выше, в решении о выпуске ценных бумаг может быть предусмотрен вариант погашения облигаций, дающий инвестору возможность выбирать между [1] получением купонного дохода в денежном выражении и [2] получением дохода в имущественном выражении.

В силу этого различают [1] денежный и [2] неденежный способ погашения облигаций.

При денежном способе погашения облигаций выплата дохода может осуществляться [1] по фиксированной ставке либо [2] по переменным процентным ставкам (эти факторы должны быть детально прописаны в решении о выпуске облигаций).

При неденежном способе погашения облигаций эмитент может предусмотреть право облигационера на выбор между денежным и неденежным способом погашения облигаций либо, как в случае с имущественными облигациями, закрепить в решении о выпуске ценных бумаг исключительно имущественный способ их погашения.

Особенности погашения облигаций

Для отдельных разновидностей облигаций могут быть предусмотрены особенности их погашения.

В частности, погашение бездокументарных облигаций производится на дату, которая предопределена проспектом эмиссии либо обозначена в решении о выпуске облигаций.

На такое погашение вправе рассчитывать лишь лица, перечисленные в реестре владельцев облигаций, зарегистрированном в депозитарии.

Погашение предъявительских облигаций требует соблюдения двух условий: [1] фактического наступления срока погашения предъявительских облигаций, [2] заявления облигационером требования об их погашении.

Следует также помнить, что ежели эмитент станет уклоняться от своих обязательств по выплате номинальной стоимости облигаций при их погашении, образовавшаяся задолженность будет взыскана с него ПРИНУДИТЕЛЬНО…

Погашение облигаций: заключение

Итак, мы очень подробно рассмотрели широкий круг вопросов, дающих нам четкое представление о том, как происходит погашение облигаций.

Получилась качественная теория, которую стоит перечитать не один раз.

Тезисно закрепим ключевые концепции публикации.

Погашение облигаций представляет собой конечную стадию «жизненного цикла» этой разновидности ценных бумаг, на которой, говоря простым языком, должник (эмитент) сполна рассчитывается с кредитором (владельцем ценной бумаги).

Сроки погашения облигаций являются важным условием, предопределяющим выпуск облигаций.

Конкретная дата погашения облигации указывается редко, обычно речь идет о периоде погашения, имеющем начальную и конечную даты погашения облигаций.

Досрочное погашение облигаций производится на условиях, предусмотренных соответствующими документами.

Оно может наступить и по инициативе эмитента, но в таком случае последнему придется понести некоторые дополнительные издержки…

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *