Что нужно учитывать при покупке облигаций

покупка облигаций, портфель облигаций, инвестиции в облигации, приобретение облигаций, инвестирование в облигации, влияние процентных ставок на облигации, ранжирование облигаций, рейтинг облигаций, формирование рейтинга облигаций

Инвестиции в облигации доступны необычайно широкому кругу инвесторов. Уступая в доходности акциям, они способны привлечь потенциальных покупателей своей почти исключительной надежностью.

При покупке облигаций мы, как правило, ориентируемся лишь на размер ожидаемого купонного (дисконтного) дохода.

Вместе с тем, существуют отдельные показатели, требующие особого внимания, поскольку именно от них будет зависеть эффективность вашего инвестиционного портфеля…

Чтобы наиболее полно уяснить концепции, предлагаемые в статье, нам придется взглянуть на природу облигации с несколько неожиданной точки зрения.

Как известно, облигации обладают двумя интересными инвестиционными качествами.

Во-первых, это финансовый инструмент, обязывающий эмитента облигаций вернуть их стоимость с выплатой дополнительного дохода.

Во-вторых, облигации являются разновидностью ценных бумаг, благодаря чему их можно свободно покупать и (или) продавать.

При этом цена покупки и продажи может несколько отличаться от заявленной стоимости погашения облигации эмитентом…

В зависимости от принципа формирования дохода и особенностей изменения текущей стоимости облигации принято делить на [1] дисконтные (бескупонные) и [2] купонные.

Приобретение дисконтных облигаций

Дисконтные облигации приобретаются по цене, ниже ее номинальной стоимости, а погашаются – по номинальной.

Например, вы можете приобрести дисконтную облигацию с номинальной стоимостью 100 долл. за 90 долл., а по истечении установленного срока погасить ее за 100 долл. Ваш доход составит 10 долл.

Этот доход принято именовать дисконтом, который обычно выражается в процентах к номинальной стоимости (то есть 10 %).

покупка облигаций, портфель облигаций, инвестиции в облигации, приобретение облигаций, инвестирование в облигации, влияние процентных ставок на облигации, ранжирование облигаций, рейтинг облигаций, формирование рейтинга облигаций

Очевидно, что номинальная стоимость облигации равна сумме дисконта и текущей стоимости облигации.

Простейшие вычисления позволяют определить дисконт как элементарную разницу между номинальной и текущей стоимостью облигации, а текущую стоимость облигации – как результат вычитания дисконта из номинальной стоимости.

Доходность по дисконтным облигациям рассчитывается как отношение дисконта к текущей стоимости.

В нашем случае искомая доходность получится в пределах (10 / 90) * 100 % = 11,1 %.

Покупка купонных облигаций

Купонные облигации, напротив, приобретаются по номинальной стоимости, а впоследствии погашаются по текущей, которая заведомо выше номинала.

Доход по этому виду облигаций именуется купоном.

Пример: инвестор приобретает купонную облигацию номиналом 120 долл., а по истечении срока погашения погашает ее по цене 144 долл.

Доход инвестора за вычетом купона равен 24 долл.

покупка облигаций, портфель облигаций, инвестиции в облигации, приобретение облигаций, инвестирование в облигации, влияние процентных ставок на облигации, ранжирование облигаций, рейтинг облигаций, формирование рейтинга облигаций

Текущая стоимость в абсолютных значениях равна сумме номинальной стоимости и купона.

Соответственно, купон равен разнице между текущей и номинальной стоимостью облигации, а номинальная стоимость равна разнице между значением текущей стоимости и купоном.

Доходность по купонным облигациям численно равна отношению купона к значению номинальной стоимости облигации.

В нашем примере доходность по облигации составит (24 / 120) * 100 % = 20 %.

Влияние процентных ставок на облигации

На каждой из представленных выше диаграмм легко различимы две штриховые дугообразные линии.

Одна линия является выпуклой кверху, другая – книзу. Эти линии отражают динамику изменения цен на облигации под воздействием снижения (увеличения) процентных ставок.

Существует четкая взаимосвязь между изменениями процентных ставок (прежде всего, речь идет о ставке рефинансирования и производных от нее ставок по депозитам и кредитам и др.) и, в частности, размером дисконта (а значит, и стоимостью облигации).

Зависимость эта такова: по мере роста уровня процентных ставок ожидания инвесторов относительно роста доходности по облигациям также увеличиваются.

Это приводит к постепенному росту дисконта и соразмерному снижению стоимости облигаций.

Диаметрально противоположный процесс характерен для случая, когда уровень процентных ставок снижается.

В результате таких изменений значение дисконта уменьшается, а стоимость облигаций возрастает.

покупка облигаций, портфель облигаций, инвестиции в облигации, приобретение облигаций, инвестирование в облигации, влияние процентных ставок на облигации, ранжирование облигаций, рейтинг облигаций, формирование рейтинга облигаций

Ежели уровень процентных ставок остается застывшим до завершения срока погашения облигации, стоимость дисконтной облигации будет неуклонно приближаться к абсолютным значениям ее номинальной стоимости.

Изменение дисконта и текущей стоимости облигаций, как правило, происходит линейно.

Картина меняется в случае изменения процентных ставок.

График изменения размера дисконта (текущей стоимости) облигации становится изогнутым (выпуклым вверх, если процентные ставки снижаются, выпуклым вниз – в противном случае).

Для инвестора это может означать как неожиданный рост доходности по имеющимся «на руках» облигациям – в случае СНИЖЕНИЯ процентных ставок, либо к падению доходности – в периоды нежданного РОСТА процентных ставок.

Важный момент: доходность по долгосрочным облигациям (со сроком погашения свыше 1 года) в БОЛЬШЕЙ степени зависима от изменения размера процентных ставок, нежели по краткосрочным.

Отсюда сама собой напрашивается стратегия инвестирования в облигации: при ожидании на предстоящий инвестиционный период СНИЖЕНИЯ уровня процентных ставок необходимо ориентироваться на приобретение долгосрочных облигаций, при УВЕЛИЧЕНИИ – приобретать краткосрочные облигации.

Это ОЧЕНЬ ВАЖНОЕ правило, способное на порядок повысить эффективность вашего инвестиционного портфеля.

Формирование рейтинга облигаций

Итак, одно из правил приобретения облигаций мы сформулировали.

Речь идет о том, чтобы, основываясь на доступных источниках информации, СПРОГНОЗИРОВАТЬ динамику изменений базовых процентных ставок на ближайший год, после чего, на основе прогноза, определиться с типом облигаций, подлежащих включению в портфель.

Следующий этап: разобраться с КОНКРЕТНЫМИ видами облигаций внутри выбранной группы.

Необходимо составить СПИСОК доступных облигаций интересующего нас типа, после чего проранжировать все облигации в соответствии с важными для нас критериями.

Обычно в основу такого ранжирования закладываются требования к [1] качеству корпоративного управления предприятием-эмитентом облигаций, [2] кредитному рейтингу, [3] периодичности выплат дисконтного или купонного дохода, [4] уровню ликвидности облигаций.

Тема ранжирования (формирования рейтинга) облигаций остается за рамками нашей публикации (хотя со временем мы, возможно, вернемся к ней).

Тем не менее, о составлении рейтинга облигаций стоит помнить, поскольку разные облигации способны обеспечить различную доходность…

Процесс ранжирования облигаций может оказаться крайне трудоемким (особенно для непрофессионального инвестора).

Компании, специализирующиеся на управлении капиталом, способны предложить своим клиентам гибкие методы составления рейтинга облигаций и оказать действенную помощь в формировании высокоэффективного портфеля облигаций.

Чтобы инвестиции в облигации оказались действительно эффективными, вам необходим отточенный навык прогнозирования уровня изменения процентных ставок.

Чем точнее будут ваши прогнозы, тем выше доходы по облигациям.

Покупка облигаций: заключение

Облигации некоторых предприятий способны составить серьезную конкуренцию банковским депозитам как по степени надежности, так и по уровню доходности.

При этом инвестирование в облигации не препятствует инвестору самостоятельно влиять на кредитное качество инвестиционного портфеля, а также предоставляет ему возможность досрочного погашения облигаций без потери доходности…

Покупка облигаций, вместе с тем, требует профессионального подхода, основанного на прогнозировании величины процентных ставок, выборе на основе этого прогнозирования типа облигаций и формировании рейтинга облигаций.

Следование правилам, обозначенным в статье, неизменно повлияет на эффективность управления портфелем облигаций.

В ближайшем будущем цикл статей, касающихся особенностей приобретения облигаций, их отбора и ранжирования, а также других аспектов инвестирования в облигации, будет продолжен. Удачных инвестиций!

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *