Срок окупаемости инвестиций: углубление в теорию

срок окупаемости инвестиций, окупаемость инвестиций, срок окупаемости

Исторически первым формализованным критерием оценки эффективности инвестиций стал срок окупаемости (Payback Period, PP). Он представляет собой ожидаемое количество лет, в течение которых будут возмещены первоначальные вложения.

Алгоритм расчета срока окупаемости прост, а сам он интуитивно понятен. Именно эти качества определили его популярность в среде инвесторов и бизнесменов.

Критерий РР позволяет однозначно ранжировать проекты и выбирать те из них, которые максимально соответствуют инвестиционной политике компании. Если инвестиционная политика компании ограничена 5 годами, проекты с большими сроками отвергаются.

В течение срока реализации проекта финансы предприятия оказываются связанными. По этой причине критерий РР важен и в условиях ограничения по финансам.

Критерий оценки эффективности инвестиций на основе срока окупаемости необходим при оценке альтернативных проектов.

В таблице ниже приведена сравнительная оценка по сроку окупаемости двух альтернативных проектов с одинаковой ценой капитала.

Год А Б
Исходный денежный поток Приведенный денежный поток Исходный денежный поток Приведенный денежный поток
0 -100 -100 -100 -100
1 45,5 -54,5 9,1 -90,9
2 33,1 -21,4 24,8 -66,1
3 22,5 1,1 30,1 -36,0
4 6,8 7,9 41,0 5,0

На основе данных таблицы легко предположить, что проект А с меньшим сроком окупаемости предпочтительнее.

Еще о сроках окупаемости инвестиций

Существует методика расчета критерия РР на основе дисконтированного срока окупаемости. Она заключается в том, что приведенные денежные потоки дисконтируются по цене капитала фирмы. В данном примере результат не зависит от принятой методики расчета.

Ситуации, когда ранжирование может измениться в зависимости от методики расчета, далеко не редки. В таком случае по критерию РР судят о том, какой из проектов генерирует большие денежные поступления уже в первые годы работы.

Обе методики оценки эффективности инвестиций на основе срока окупаемости подразумевают расчет того момента времени, по достижению которого поступления денежных средств уравновешивают сделанные инвестиции.

срок окупаемости инвестиций, окупаемость инвестиций, срок окупаемости

Несмотря на кажущуюся простоту и наглядность, критерий РР имеет весомые недостатки, которые нельзя игнорировать. Главный из них — неучтенные денежные потоки, вне пределов срока окупаемости.

Если проект генерирует значительные денежные поступления в конце срока реализации, он может быть незаслуженно отвергнут в пользу более ликвидного, но менее прибыльного.

Другим слабым местом критерия РР являются прогнозные значения денежных потоков. Чем больше срок окупаемости, тем менее точны прогнозные оценки денежных потоков.

В крупных корпорациях неизбежны разбежки в прогнозах денежных поступлений ввиду конфликта интересов различных отделов, занимающихся проектом. Оценка потоков, прогнозируемых отделом продаж, будет существенно отличаться от оценки финотдела.

Несмотря на существенные недостатки данногокритерия оценки эффективности инвестиций, он позволяет спрогнозировать время «замораживания» финансовых ресурсов в инвестициях. При меньшем сроке окупаемости на счет инвестора быстрее поступят деньги.

Критерий РР можно рассматривать, как меру приблизительной оценки рискованности инвестиций. Считается, что она прямо пропорциональна сроку окупаемости.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *