Внутренняя норма доходности приростных денежных потоков

внутренняя норма доходности, приростные денежные потоки, сравнение внутренних норм доходности, внутренняя норма доходности взаимоисключающих проектов, внутренняя норма доходности приростных денежных потоков

Инвестиционная деятельность по определению многовариантна. Она постоянно ставит нас перед выбором, который далеко не всегда можно обосновать логически.

В процессе перебора вариантов мы можем опираться на уже знакомые нам правила чистой приведенной стоимости или, скажем, внутренней нормы доходности.

Представьте теперь, что перед вами стоит сложная задача, например, обустроить центр города. Вариантов решений может быть куча.

Предположим, на ваш суд вынесено два проекта.

Один проект требует больших материальных затрат, но в перспективе способный принести и большую прибыль.

Другой же проект менее затратен, что на текущем этапе крайне желательно для городского бюджета. Правда, и отдача от него ожидается меньшая…

Оба проекта одновременно городской казне не потянуть.

Это именно та ситуация, когда нужно выбрать только ОДИН проект, оставив «за бортом» все прочие, альтернативные.

В такой ситуации метод внутренней нормы доходности может снова сыграть с нами дурную шутку и заставить ошибиться.

Внутренняя норма доходности взаимоисключающих проектов

Пусть некоторый проект «А» требует первоначальных инвестиций в размере 7400 долл., гарантируя по истечении первого года пополнить казну на 15 тыс. долл.

В качестве альтернативного варианта рассматривается проект «Б», требующий на начальном этапе вдвое больших вложений (C0 = -14800 долл.), однако способный принести нам финансовую отдачу за аналогичный период в пределах 24 тыс. долл.

внутренняя норма доходности, приростные денежные потоки, сравнение внутренних норм доходности, внутренняя норма доходности взаимоисключающих проектов, внутренняя норма доходности приростных денежных потоков

Внутреннюю норму доходности проекта «А» рассчитать несложно — порядка 102,7 %. У проекта «Б» этот показатель равен 62,1 %.

При этом чистую приведенную стоимость проекта «А» при ставке r = 10 % мы оценим в +6236 долл., а проекта «Б» — в +7018 долл.

Проекты «А» и «Б» представляют собой недурственные варианты вложения средств, но мы можем позволить себе профинансировать только один из них.

Если во главу угла поставить правило внутренней нормы доходности, то, конечно, предпочтительнее окажется проект «А», способный обеспечить нам доходность свыше 100 процентов.

С другой стороны, если мы остановим свой выбор на проекте «Б», погнавшись за более высоким значением чистой приведенной стоимости, мы станем богаче в номинальном выражении на 7018 долл. (вместо 6236 долл., которые нам сможет предложить проект «А»).

Внутренняя норма доходности приростных денежных потоков

Так какой же из проектов, описанных выше, действительно предпочтительнее?

В таких ситуациях рекомендуется с помощью метода внутренней нормы доходности оценить приростные денежные потоки.

Делается это примерно так.

Сначала в расчет берется более затратный проект (в нашем случае это проект «А»).

внутренняя норма доходности, приростные денежные потоки, сравнение внутренних норм доходности, внутренняя норма доходности взаимоисключающих проектов, внутренняя норма доходности приростных денежных потоков

Его сильной стороной является способность обеспечить фантастическую доходность в размере 102,7 %, что на порядок выше альтернативных издержек, равных жалким 10 %.

Безусловно, проект заслуживает того, чтобы стать объектом ваших инвестиционных притязаний.

Но мы должны спросить себя: «Стоит ли нам вкладывать дополнительно в проект «Б» 7400 долл.?»

Если мы решимся на такой шаг (то есть предпочтем проект «Б» проекту «А»), то получим следующую картину, характеризующую приростные денежные потоки:

C0 = -14800 долл. – (-7400 долл.) = -7400 долл.

C1 = 24000 долл. – 15000 долл. = 9000 долл.

При таких численных значениях денежных потоков внутренняя норма доходности составит 21,6 %, а чистая приведенная стоимость при ставке r = 10 % окажется равной 782 долл.

Поскольку внутренняя норма доходности дополнительных вложений так же превышает размер альтернативных издержек (21,6 % против 10 %), окончательный выбор должен быть сделан в пользу ПРОЕКТА «Б».

Здесь важно запомнить и активно применять на практике следующее ПРАВИЛО: опираться на метод внутренней нормы доходности при выборе альтернативных проектов можно тогда (и только тогда!), когда мы оценили с его помощью приростные расходы (денежные потоки).

На сегодня все. Удачных инвестиций!

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *