Выпуск муниципальных облигаций (зарубежный опыт)

муниципальные облигации, выпуск муниципальных облигаций, эмиссия муниципальных облигаций, муниципальные облигации за рубежом, цели выпуска муниципальных облигаций, процентные ставки муниципальных облигаций, ограничения выпуска муниципальных облигаций

Вопрос выпуска муниципальных облигаций целесообразно рассмотреть сквозь призму международного опыта, поскольку именно там такие выпуски имеют наибольшее распространение.

Многие схемы и шаблоны, относящиеся к различным стадиям обращения муниципальных облигаций, в дальнейшем «впитываются» отечественным фондовым рынком.

Именно поэтому зарубежный опыт выпуска муниципальных облигаций представляет для нас особый интерес…

Выпуск муниципальных облигаций

Правом эмиссии муниципальных облигаций наделены самостоятельные региональные единицы: города, провинции, графства, округа, штаты, федеральные земли и т.п.

В ряде случаев круг субъектов выпуска муниципальных облигаций может быть очерчен на законодательном уровне.

Выпуски муниципальных облигаций за рубежом, как правило, нацелены на длительные сроки, исчисляемые десятками лет (в среднем 11-15 лет, однако есть примеры эмиссии муниципалитетами облигаций на 50-60 и более лет).

Длительность действия облигационных займов обеспечивает их стабильность и надежность с точки зрения сохранности капиталов, что в большей степени подкрепляется налоговыми поблажками и гарантиями местных властей.

Цели выпуска муниципальных облигаций

Муниципальные облигационные займы преследуют стандартный набор целей, слабо зависящий от территориальности.

К числу основных целей выпуска муниципальных облигаций можно отнести следующие:

[1] устранение НЕХВАТКИ бюджетных средств в местной казне;

[2] АККУМУЛИРОВАНИЕ свободных финансовых ресурсов, принадлежащих местному населению;

[3] необходимость финансирования социально-экономических ПРОГРАММ;

[4] эффективное РЕГУЛИРОВАНИЕ, в том числе за счет нормативных ограничений, инвестиций в стратегически важные отрасли;

[5] финансовая ПОДДЕРЖКА малоприбыльных отраслей местной экономики.

Процентные ставки муниципальных облигаций

Уровень процентных ставок по муниципальным облигациям определяется, в первую очередь, финансовым состоянием региона-эмитента.

Дополнительными факторами в данном случае могут считаться:

[1] условия выпуска муниципальных облигаций,

[2] сроки обращения муниципальных облигаций,

[3] размер текущих кредитных и межбанковских процентных ставок (LIBOR и др.).

Обычно они заключены в пределах от 3-4 до 10-12 процентов.

Выплата купонного дохода по муниципальным облигациям по общему правилу производится за счет доходов местной казны.

Между тем, в случае направления вырученных за счет муниципального облигационного займа денежных ресурсов на создание, строительство или реконструкцию коммунальных предприятий, коммерческих организаций, объектов, предполагающих оказание платных услуг, проценты по муниципальным облигациям включаются в стоимость продукции или услуг соответствующих предприятий, организаций, объектов.

Ограничения выпуска муниципальных облигаций

Буквально несколько слов об ограничениях выпуска муниципальных облигаций, свойственных международной практике.

Основными «потребителями» муниципальных облигаций являются крупные финансово-кредитные организации и учреждения, местные корпорации и крупные компании.

Частные инвесторы (рядовые граждане) отдают предпочтение более доходным финансовым инструментам.

Регионы-эмитенты муниципальных облигаций обязаны согласовывать новые выпуски с центральными органами власти (обычно эту роль выполняет либо министерство финансов, либо центральный банк, выступающие от имени правительства страны).

Право на выпуск муниципальных облигаций закрепляется специальным разрешением, именуемым займовой санкцией.

Займовая санкция включает в себя ключевые условия предстоящего выпуска муниципальных облигаций:

[1] размер займа,

[2] предельно допустимое значение задолженности местного бюджета,

[3] максимальный размер долга местного бюджета, приходящегося на одного жителя региона.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *