Бесплатный онлайн-курс. Инвестиции для начинающих

Хеджирование — это инвестиция, направленная на снижение риска неблагоприятного изменения цен на актив. Обычно хеджирование состоит из принятия компенсирующей позиции в соответствующей ценной бумаге.

Хеджирование аналогично оформлению страхового полиса. Если у вас есть дом в зоне, подверженной наводнениям, вы захотите защитить этот актив от риска наводнения, другими словами, хеджировать его, взяв страховку от наводнений.

Вы, конечно, не сможете предотвратить наводнение, но вы сможете заранее позаботиться о том, чтобы смягчить опасность, если невзначай случится наводнение.

Существует компромисс между риском и вознаграждением, присущий хеджированию; в то время как он уменьшает потенциальный риск, он также уменьшает потенциальную прибыль. Проще говоря, хеджирование не является бесплатным.

В случае с полисом страхования от наводнения ежемесячные платежи суммируются, и если наводнение никогда не наступает, страхователь не получает выплат.

Тем не менее, большинство людей предпочли бы принять эту предсказуемую, ограниченную потерю, чем внезапно потерять крышу над головой.

В инвестиционном мире хеджирование работает точно так же. Инвесторы и финансовые менеджеры используют методы хеджирования, чтобы уменьшить и контролировать свою подверженность рискам.

Что такое хеджирование

Для надлежащего хеджирования в инвестиционном мире необходимо использовать различные инструменты стратегического характера, чтобы компенсировать риск неблагоприятного движения цен на рынке.

Лучший способ сделать это — совершить еще одну инвестицию целенаправленным и контролируемым образом.

Конечно, параллели со страховым примером выше ограничены: в случае страхования от наводнения страхователь будет полностью возмещен за ее потерю, возможно, за вычетом франшизы.

В инвестиционном пространстве хеджирование является одновременно более сложной и несовершенной наукой.

Идеальное хеджирование — это такое, которое устраняет все риски в позиции или портфеле. Другими словами, хеджирование на 100 % обратно коррелирует с уязвимым активом.

Это скорее идеал, чем реальность, и даже гипотетическое идеальное ограждение не обходится без затрат.

Базисный риск относится к риску того, что актив и хеджирование не будут двигаться в противоположных направлениях, как ожидалось; «базис» относится к расхождению.

Как работает хеджирование?

Наиболее распространенный способ хеджирования в инвестиционном мире — это деривативы. Деривативы — это ценные бумаги, которые движутся в соответствии с одним или несколькими базовыми активами. Они включают опционы, свопы, фьючерсные и форвардные контракты.

Базовыми активами могут быть акции, облигации, товары, валюты, индексы или процентные ставки. Деривативы могут быть эффективным средством хеджирования против своих базовых активов, поскольку взаимосвязь между ними более или менее четко определена.

Можно использовать деривативы для настройки торговой стратегии, в которой убыток по одной инвестиции смягчается или компенсируется прибылью по сопоставимому деривативу.

Например, если инвестор покупает 100 акций акционерного общества ААА по $ 10 за акцию, он может хеджировать свои инвестиции, взяв американский опцион пут на $ 5 с ценой исполнения $ 8, истекающей через один год. Этот опцион дает инвестору право продать 100 акций за 8 долларов в любое время в следующем году. Если через год акции торгуются на уровне $ 12, инвестор не будет использовать опцион и выйдет из $ 5. Однако он вряд ли будет волноваться, так как его нереализованная прибыль составляет $ 200 ($ 195, включая цену пут). С другой стороны, если акции торгуются на уровне $ 0, инвестор воспользуется опционом и продаст свои акции за $ 8, потеряв $ 200 ($ 205, включая цену пут). Без выбора он мог потерять все свои инвестиции.

Эффективность производного хеджирования выражается в терминах «дельты», иногда называемой «коэффициентом хеджирования». Дельта — это сумма, которую цена производного инструмента перемещает на 1 доллар движения цены базового актива.

К счастью, различные виды опционов и фьючерсных контрактов позволяют инвесторам хеджировать большинство любых инвестиций, в том числе связанных с акциями, процентными ставками, валютами, сырьевыми товарами и так далее.

Как работает хеджирование?

Конкретная стратегия хеджирования, а также ценообразование инструментов хеджирования, вероятно, будут зависеть от риска снижения базовой ценной бумаги, против которой инвестор хотел бы хеджировать. Как правило, чем больше риск падения, тем больше хеджирование.

Риск понижения имеет тенденцию увеличиваться с повышением уровня волатильности и с течением времени; опцион, срок действия которого истекает после более длительного периода и который связан с более волатильной ценной бумагой, таким образом, будет более дорогим средством хеджирования.

В приведенном выше примере с акциями, чем выше цена исполнения, тем дороже будет опцион, но и тем большую ценовую защиту он предложит.

Эти переменные могут быть скорректированы, чтобы создать менее дорогой вариант, который предлагает меньшую защиту, или более дорогой, который обеспечивает большую защиту.

Тем не менее, в определенный момент становится нецелесообразным приобретать дополнительную ценовую защиту с точки зрения эффективности затрат.

Хеджирование посредством диверсификации

Использование деривативов для хеджирования инвестиций позволяет точно рассчитать риск, но требует некоторого понимания сущности фондового рынка и зачастую довольно большого капитала.

Хеджирование посредством диверсификации

Однако деривативы — не единственный способ хеджирования. Стратегическая диверсификации портфеля для снижения определенных рисков также может рассматриваться как хеджирование, хотя и несколько грубое.

Например, инвестор может инвестировать в компанию по производству предметов роскоши с растущей маржой. Однако он может опасаться, что рецессия может уничтожить рынок для заметного потребления. Одним из способов борьбы с этим могла бы стать акций табачных компаний или предприятий, оказывающих коммунальные услуги, которые, как правило, хорошо переносят спады и выплачивают огромные дивиденды.

Эта стратегия имеет свои компромиссы: если заработная плата высока, а рабочих мест много, производитель предметов роскоши может процветать, но мало кто из инвесторов будет привлечен к скучным антициклическим акциям, которые могут упасть по мере движения капитала в более интересные места.

Это также имеет свои риски: нет никакой гарантии, что акции предметов роскоши и хеджирование будут двигаться в противоположных направлениях.

Они оба могут упасть из-за одного катастрофического события, как это произошло во время финансового кризиса, или по не связанным с ним причинам, таким как наводнения в Китае, которые приводят к росту цен на табак, в то время как забастовка в Мексике делает то же самое с серебром.

Спред-хеджирование

В индексном торговом пространстве довольно часто наблюдаются умеренные снижения цен, но они также весьма непредсказуемы.

Спред-хеджирование

Инвесторы, сосредоточенные в этой области, могут быть больше обеспокоены умеренными спадами, чем более серьезными. В этих случаях медвежий пут-спред является обычной стратегией хеджирования.

В этом типе спреда индексный инвестор покупает пут, который имеет более высокую цену исполнения. Затем он продает пут по более низкой цене, но с тем же сроком годности.

В зависимости от того, как ведет себя индекс, инвестор, таким образом, имеет степень ценовой защиты, равную разнице между двумя ценами исполнения. Хотя это, вероятно, будет умеренная степень защиты, ее часто бывает достаточно, чтобы покрыть кратковременный спад индекса.

Риски хеджирования

Хеджирование — это техника, используемая для снижения риска, но, как и любая техника, она может иметь свои недостатки.

Риски хеджирования

Хеджирование не является гарантией будущего успеха, а также не гарантирует, что любые потери будут действительно смягчены.

Скорее, инвесторы должны думать о хеджировании с точки зрения плюсов и минусов. Перевешивают ли, например, финансовые преимущества конкретной стратегии дополнительные расходы, которые она требует?

Поскольку хеджирование редко приводит к тому, что инвестор зарабатывает деньги, стоит помнить, что успешное хеджирование — это то, что только предотвращает убытки.

Хеджирование для рядового инвестора

Большинство инвесторов никогда не станут применять хеджирование в финансовой деятельности. Многие инвесторы вряд ли будут торговать производными контрактами.

Хеджирование для рядового инвестора

Отчасти это объясняется тем, что инвесторы с долгосрочной стратегией (например, те, кто откладывает деньги на пенсию), склонны игнорировать ежедневные колебания данной ценной бумаги.

В этих случаях краткосрочные колебания не являются критичными, поскольку инвестиции, скорее всего, будут расти вместе с общим рынком.

Инвесторам, которые руководствуются стратегией «покупай и держи», может показаться, что сколь-нибудь веских причин изучать хеджирование нет, но это откровенное заблуждение.

Крупные компании и инвестиционные фонды, как правило, участвуют в практике хеджирования на регулярной основе, и рядовые инвесторы, иногда помимо их воли, могут быть вовлечены в эти более крупные финансовые структуры.

Это веская причина, чтобы иметь хотя бы общее представление о том, что являет собой хеджирование.