Коэффициент «альфа», или как оценить среднюю доходность портфеля ПИФов

Зачем нужен коэффициент «альфа»? Как и прочие коэффициенты, о которых мы вели или будем вести речь применительно к коллективным инвестициям, коэффициент «альфа» вносит свою лепту в общее представление об эффективности управления паевым фондом.

Если более узко – коэффициент «альфа» позволяет оценить среднюю доходность портфеля.

Причем такая оценка отличается особой точностью (в сравнении с другими методами).

Абсолютное значение коэффициента «альфа» может быть как ПОЛОЖИТЕЛЬНЫМ (и тогда мы можем петь хвалебные оды профессионализму управляющих фондами) либо, что случается значительно чаще, ОТРИЦАТЕЛЬНЫМ.

В последнем случае нам стоит насторожиться, ибо, скорее всего, мы имеем дело либо [1] с бездарным управлением, либо [2] с неоправданно завышенными комиссиями, уплывающими в карманы этих самых управляющих.

С математической точки зрения коэффициент «альфа» позволяет соотнести доходность анализируемого фонда с доходностью так называемого эталонного портфеля, в основе которого лежит какой-нибудь авторитетный индекс (к примеру, индекс ММВБ или РТС применительно к паевым фондам некоторого типа).

В таком случае отрицательные значения коэффициента «альфа» свидетельствуют о проигрыше рынку по части качества управления.

Как рассчитать коэффициент «альфа» (формула)

Рассчитать коэффициент «альфа» — задача, в общем, не сложная. Формула расчета коэффициента «альфа» имеет следующий вид:

A = R_p – (R_f – B * (R_m – R_f)), где

A – искомый коэффициент «альфа»,

R_p – средняя доходность инвестиционного портфеля,

R_f – средняя доходность портфеля с «нулевым» риском,

B – значение коэффициента «бета»,

R_m – средняя доходность эталонного портфеля.

Основная сложность в том, чтобы найти исходные данные о доходности тех или иных инвестиционных фондов.

Эту задачу на сегодняшний момент упрощена до предела, благодаря наличию множества специализированных ресурсов, посвященных именно инвестированию в ПИФы.

Мы будем ориентироваться на статистические данные, аккумулированные уже упоминавшейся на страницах нашего сайта группой Cbonds.

Оценка средней доходности

Итак, вспомним еще раз, что такое коэффициент «альфа»?

В предельно упрощенном понимании коэффициент «альфа» — это рейтинговая оценка профессионализма управляющего паевым фондом в разрезе значения доходности, полученной фондом в сравнении со среднерыночными (индексными) значениями.

Чтобы получить максимальное приближенное к отечественным фондовым реалиям представление о качестве работы управляющих паевыми фондами за последние три года, посмотрим на нижеследующую таблицу (данные приведены по состоянию на 28.11.2014):

Комментировать профессионализм управляющих ПИФами, данные о которых представлены в нижней части таблицы, излишне.

Как таковой профессионализм здесь напрочь отсутствует.

Интересно, возникло ли у вас желание связываться с обозначенными фондами?.. Ответ можете указать в комментариях.

Удачных инвестиций!