В инвестиционной практике ряда акционерных обществ иногда «проскальзывает» относительно распространенное и, вместе с тем, не всегда понятное действие, относящееся к сфере корпоративного управления, именуемое выкупом компанией своих собственных акций.

В американском переложении сие действо звучит короче — бай-бэк (от английского «buyback», дословно означающего «обратный выкуп»).

Поскольку большинство читателей сайта ни о каком бай-бэке и слыхом не слыхивало, актуальность публикации не подвергается сомнению.

Наша сегодняшняя задача — основательно разобраться в том, что такое «бай-бэк», когда и зачем он используется, каковы преимущества и недостатки выкупа акций для различных групп акционеров, насколько выгодно (и для кого — в первую очередь) это мероприятие.

Куда можно потратить прибыль

Бай-бэк является одним из способов распоряжения прибылью компании.

Прежде чем вникать в особенности бай-бэка, будет нелишним ознакомиться с другими вариантами распоряжения прибылью, которых, как показывает практика, у любой компании не так уж и много.

Во-первых, всю (или почти всю) прибыль можно пустить на финансирование собственной деятельности: обновление основных средств, оснащение производства высокотехнологичным оборудованием, модернизацию технологических линий и т.п.

Чтобы оценить эффективность использования прибыли в деятельности компании, достаточно рассчитать финансовый коэффициент ROE, равный, как известно, отношению размера полученной прибыли (E) к текущему объему акционерного капитала (BV): ROE = E / BV.

Показатель ROE характеризует рентабельность акционерного капитала и свидетельствует о том, насколько эффективно этот капитал используется.

При высоких значениях ROE и объективных предпосылках к увеличению объемов производства вложение прибыли в собственное производство будет наиболее оправданным.

Во-вторых, в редких случаях некоторые компании могут закупиться на коротких дистанциях облигациями либо часть средств разместить на банковских депозитах.

Это не самое лучшее инвестиционное решение, поскольку в нынешних экономических условиях такое размещение капитала будет явно проигрывать инфляции, ограничивая в силу этого возможности рядовых инвесторов по эффективному распоряжению денежными средствами.

По этой же причине этот вариант особой популярностью ни у рядовых акционеров, ни у топ-менеджмента компаний не пользуется

В-третьих, денежные средства могут быть использованы для поглощения других компаний.

Здесь на первый план выходят аналитически обоснованные выводы о потенциальной доходности соответствующий слияний и приобретений.

Тема емкая, требует отдельного разговора, поэтому пока подробно останавливаться на ней не будем…

В-четвертых, самый предпочтительный с точки зрения владельцев акций вариант — выплатить часть прибыли всем акционерам в форме дивидендов.

И, наконец, в-пятых, прибыль компании может мыть пущена на реализацию бай-бэка, то есть выкупа компанией своих собственных акций…

Что такое «бай-бэк»

Итак, бай-бэк — это не что иное, как обратный выкуп акционерами компании ее акций, находящихся во владении других акционеров.

Принятию такого решения предшествует глубокий анализ целого ряда уже, в общем-то, хорошо знакомых нам финансовых показателей, которые я просто для ясности обозначу:

[1] соотношение размера долговых обязательств и объема акционерного капитала в целом;

[2] значение финансового показателя рентабельности акционерного капитала (ROE) и перспективы изменения его в будущем;

[3] прогнозируемая доходность таких инвестиций, рассчитываемая по формуле E/P, где E «отвечает» за размер прибыли компании, а P, в нашем случае, будет означать цену выкупа.

Преимущества и недостатки выкупа акций

Для выкупа акций законодательством установлен лимит в размере 10 процентов от числа находящихся в обращении акций.

Если вдруг заявок на выкуп окажется больше положенного, их удовлетворение будет производиться в соответствии с имеющими место пропорциями.

Самое интересное в том, что если поучаствовать в выкупе акций изъявят желание все акционеры, то исход обозначенного корпоративного действия будет максимально приближен к описанному выше четвертому варианту распоряжения прибылью — выплате дивидендного дохода.

При этом доли каждого акционера останутся прежними, однако отчитываться перед налоговыми органами по такого рода операциям придется в ином порядке…

Владельцы крупных пакетов акций будут заинтересованы в обратном выкупе акций, если захотят реализовать значительную часть своей доли, так как бай-бэк позволит сделать им это по фиксированной стоимости.

После проведения бай-бэка доли акционеров, которые остаются, соразмерно увеличиваются.

Это значит, что в представимом будущем прибыль будет распределяться среди меньшего числа акционеров.

В случае сохранения показателей прибыли компании на прежнем уровне, можно вести речь о росте рентабельности бизнеса и увеличению доходов акционеров.

Обратный выкуп акций: заключение

Компании, которые прибегают к обратному выкупу акций, отличаются от всех прочих высококвалифицированным управляющим персоналом.

Это — яркий показатель подлинного качества корпоративного управления.

Бай-бэк, как правило, позволяет «встряхнуть» акционерное общество в нужном направлении и обеспечить более эффективное использование прибыли и акционерного капитала.

Прежде чем приступать к реализации бай-бэка, нужно оценить ключевые финансовые показатели компании (ROE, E/P, P/BV и др.).

Если их значения свидетельствуют о том, что «момент настал», акционерам стоит прибегнуть к обратному выкупу акций как способу «оздоровления» финансовой политики компании.