В инвестиционной практике ряда акционерных обществ иногда «проскальзывает» относительно распространенное и, вместе с тем, не всегда понятное действие, относящееся к сфере корпоративного управления, именуемое выкупом компанией своих собственных акций.
В американском переложении сие действо звучит короче — бай-бэк (от английского «buyback», дословно означающего «обратный выкуп»).
Поскольку большинство читателей сайта ни о каком бай-бэке и слыхом не слыхивало, актуальность публикации не подвергается сомнению.
Наша сегодняшняя задача — основательно разобраться в том, что такое «бай-бэк», когда и зачем он используется, каковы преимущества и недостатки выкупа акций для различных групп акционеров, насколько выгодно (и для кого — в первую очередь) это мероприятие.
Куда можно потратить прибыль
Бай-бэк является одним из способов распоряжения прибылью компании.
Прежде чем вникать в особенности бай-бэка, будет нелишним ознакомиться с другими вариантами распоряжения прибылью, которых, как показывает практика, у любой компании не так уж и много.
Во-первых, всю (или почти всю) прибыль можно пустить на финансирование собственной деятельности: обновление основных средств, оснащение производства высокотехнологичным оборудованием, модернизацию технологических линий и т.п.
Чтобы оценить эффективность использования прибыли в деятельности компании, достаточно рассчитать финансовый коэффициент ROE, равный, как известно, отношению размера полученной прибыли (E) к текущему объему акционерного капитала (BV): ROE = E / BV.
Показатель ROE характеризует рентабельность акционерного капитала и свидетельствует о том, насколько эффективно этот капитал используется.
При высоких значениях ROE и объективных предпосылках к увеличению объемов производства вложение прибыли в собственное производство будет наиболее оправданным.
Во-вторых, в редких случаях некоторые компании могут закупиться на коротких дистанциях облигациями либо часть средств разместить на банковских депозитах.
Это не самое лучшее инвестиционное решение, поскольку в нынешних экономических условиях такое размещение капитала будет явно проигрывать инфляции, ограничивая в силу этого возможности рядовых инвесторов по эффективному распоряжению денежными средствами.
По этой же причине этот вариант особой популярностью ни у рядовых акционеров, ни у топ-менеджмента компаний не пользуется
В-третьих, денежные средства могут быть использованы для поглощения других компаний.
Здесь на первый план выходят аналитически обоснованные выводы о потенциальной доходности соответствующий слияний и приобретений.
Тема емкая, требует отдельного разговора, поэтому пока подробно останавливаться на ней не будем…
В-четвертых, самый предпочтительный с точки зрения владельцев акций вариант — выплатить часть прибыли всем акционерам в форме дивидендов.
И, наконец, в-пятых, прибыль компании может мыть пущена на реализацию бай-бэка, то есть выкупа компанией своих собственных акций…
Что такое «бай-бэк»
Итак, бай-бэк — это не что иное, как обратный выкуп акционерами компании ее акций, находящихся во владении других акционеров.
Принятию такого решения предшествует глубокий анализ целого ряда уже, в общем-то, хорошо знакомых нам финансовых показателей, которые я просто для ясности обозначу:
[1] соотношение размера долговых обязательств и объема акционерного капитала в целом;
[2] значение финансового показателя рентабельности акционерного капитала (ROE) и перспективы изменения его в будущем;
[3] прогнозируемая доходность таких инвестиций, рассчитываемая по формуле E/P, где E «отвечает» за размер прибыли компании, а P, в нашем случае, будет означать цену выкупа.
Преимущества и недостатки выкупа акций
Для выкупа акций законодательством установлен лимит в размере 10 процентов от числа находящихся в обращении акций.
Если вдруг заявок на выкуп окажется больше положенного, их удовлетворение будет производиться в соответствии с имеющими место пропорциями.
Самое интересное в том, что если поучаствовать в выкупе акций изъявят желание все акционеры, то исход обозначенного корпоративного действия будет максимально приближен к описанному выше четвертому варианту распоряжения прибылью — выплате дивидендного дохода.
При этом доли каждого акционера останутся прежними, однако отчитываться перед налоговыми органами по такого рода операциям придется в ином порядке…
Владельцы крупных пакетов акций будут заинтересованы в обратном выкупе акций, если захотят реализовать значительную часть своей доли, так как бай-бэк позволит сделать им это по фиксированной стоимости.
После проведения бай-бэка доли акционеров, которые остаются, соразмерно увеличиваются.
Это значит, что в представимом будущем прибыль будет распределяться среди меньшего числа акционеров.
В случае сохранения показателей прибыли компании на прежнем уровне, можно вести речь о росте рентабельности бизнеса и увеличению доходов акционеров.
Обратный выкуп акций: заключение
Компании, которые прибегают к обратному выкупу акций, отличаются от всех прочих высококвалифицированным управляющим персоналом.
Это — яркий показатель подлинного качества корпоративного управления.
Бай-бэк, как правило, позволяет «встряхнуть» акционерное общество в нужном направлении и обеспечить более эффективное использование прибыли и акционерного капитала.
Прежде чем приступать к реализации бай-бэка, нужно оценить ключевые финансовые показатели компании (ROE, E/P, P/BV и др.).
Если их значения свидетельствуют о том, что «момент настал», акционерам стоит прибегнуть к обратному выкупу акций как способу «оздоровления» финансовой политики компании.