Долгосрочное долговое финансирование в основном подразделяется на (1) срочный кредит и (2) долговые обязательства.

Долговые обязательства являются одним из распространенных долгосрочных источников финансирования. Они обычно имеют фиксированную процентную ставку и определенную дату погашения. Проценты нужно выплачивать каждый год, а основную сумму — в день погашения.

Срочный кредит имеет фиксированную процентную ставку, и оплата производится в рассрочку, которая состоит как из основной суммы, так и из процентов. Существует несколько преимуществ и недостатков долговых обязательств, описанных в этой статье.

При выдаче срочного кредита роль финансиста отведена финансовому учреждению или банку, тогда как при оформлении долговых обязательств эта роль может быть возложена на неопределенный круг лиц.

В этом заключается основное различие между этими двумя типами долгосрочных источников долгового финансирования.

Поскольку и долговые обязательства, и срочные займы являются одним из видов долгового финансирования, они имеют общие основные характеристики долга и, следовательно, их преимущества и недостатки также схожи.

Ниже приведены некоторые преимущества долгового финансирования (долговых обязательств или срочных кредитов) с точки зрения компании.

#1. Льгота по налогу

Эмиссия долговых обязательств приводит к возникновению процентных расходов для заемщика, которые не подлежат налогообложению.

Компания может претендовать на проценты и при отсутствии прибыли, тогда как дивиденды выплачиваются собственникам акционерного капитала или привилегированных акций из чистой прибыли после уплаты налогов.

Другими словами, долговые обязательства и срочные кредиты предоставляют заемщику налоговые льготы, которых нет в случае собственного капитала.

#2. Более дешевый источник финансирования

Процентные расходы, понесенные по долговым обязательствам, защищены налоговым щитом, который косвенно снижает стоимость инвестиций.

#2. Более дешевый источник финансирования

К примеру, эффективная процентная ставка по 12-процентному долговому обязательству с текущей налоговой ставкой 30 % составляет 8,4% [12 % * (100 % – 30 %)].

Основное допущение, лежащее в основе расчета, заключается в том, что предприятие получает прибыль, по крайней мере, в размере полной выплаты процентов. Процентная ставка оказывается ниже стоимости собственного капитала.

Именно по этой причине долговые финансисты подвергаются сравнительно более низкому риску, и потому им предлагают меньшую отдачу.

#3. Более низкая подверженность рискам

В таблице ниже приведены причины, по которым инвесторы долговых обязательств имеют сравнительно более низкий риск.

Долговое финансированиеСобственные средства
Компания должна выплачивать проценты независимо от прибыли или убытка.В случае убытка дивиденды по акциям не выплачиваются. Если есть прибыль, даже в том случае, если совет директоров не предлагает дивиденды, акционеры не получают дивиденды.

 

Активы акционерного общества закладываются в пользу держателя долгового обязательства. В случае ликвидации общества продажная стоимость этих активов будет использована в первую очередь для погашения долгов.Акционеры не получают такой возможности ипотеки.

 

Если продажная стоимость этих активов недостаточна для выкупа держателями долговых обязательств, то продажная стоимость других активов будет использована сначала для выкупа долговых обязательств, а после этого акционерами.Акционеры являются последними в очереди на получение своей суммы в случае ликвидации общества.

 

 

#4. Отсутствие разбавления контроля

Выпуск долговых обязательств или прием банковского кредита не ослабляет контроля акционеров или владельцев компании над бизнесом.

Если в том же фонде, использующем долевое финансирование, происходит рост, возникает вероятность потери такого контроля акционерами.

#5. Отсутствие разбавления в доле прибыли

Выбор в пользу долговых обязательств вместо собственного капитала в качестве источника финансирования сохраняет неизменным процент участия в прибыли существующих акционеров.

#5. Отсутствие разбавления в доле прибыли

Держатели долговых обязательств или финансовые учреждения не делят прибыль с компанией. Они обязаны получать только оговоренную сумму процентов. Таким образом, одинаковое количество «рук» делит прибыль до и после нового проекта.

Однако в случае конвертируемых долговых обязательств (долговых обязательств, которые конвертируются в акции по истечении определенного периода времени) это уже не может оставаться преимуществом.

В таком случае держатели долговых обязательств станут акционерами акционерного капитала, получающими все вытекающие из этого факта права.

#6. Преимущество финансового рычага

Привлекая долговые обязательства в прибыльную компанию, менеджмент всегда может максимизировать благосостояние акционеров.

Например, внутренняя норма доходности компании составляет 15 % против 12 % ставки процента по долговым средствам. Акционеры отделяют дополнительные 3 % дохода от денег, скажем, держателей долговых обязательств, так как присутствует определенная процентная стоимость по долгу.

Таким образом, доходность сверх стоимости процентов переливается только в руки акционеров. Именно так финансовый рычаг приводит к максимизации богатства. Все это справедливо при условии, что норма доходности инвестиций по долговым фондам как минимум больше процента.

#7. Дисциплинарное воздействие

Несмотря на прибыль или убыток бизнеса и прочие экономические показатели, бремя процентов, подлежащих регулярной уплате в бюджет, служит дисциплинирующим фактором предпринимательства.

#7. Дисциплинарное воздействие

Предприниматель вынужден быть все более осторожным и приверженным эффективному управлению бизнесом и поддержанию денежных потоков.

За неуплату процентов по долговым обязательствам в срок предусмотрено суровое наказание – «банкротство».

Это похоже на ситуацию с ремнем безопасности автомобиля. Часто им пользуются скорее из-за штрафов, которые налагает государственная власть, нежели из соображений безопасности.

Аналогичным образом, фиксированный взнос на погашение долга привносит дисциплину в процесс управления денежными потоками и другими операциями.

#8. Низкая стоимость выпуска

Стоимость выдачи срочного займа сравнительно невысока. Стоимость эмиссии долевого финансирования обычно на порядок выше.

#9. Фиксированные платежи

Долговое финансирование по срочному кредиту или долговым обязательствам имеет фиксированные рассрочки (купонные выплаты) до погашения кредита.

В условиях растущей экономики с ростом инфляции эффективная стоимость будущих платежей снижается из-за снижения стоимости валюты.

#10. Сохранность критически важных бизнес-секретов

В случае срочного займа компании, возможно, придется раскрыть финансовым учреждениям много информации о своей финансово-хозяйственной деятельности.

Заключая соглашение о неразглашении, компания может гарантировать, что ее секреты останутся скрытыми от конкурентов.

#11. Возможность выпуска новых долговых обязательств (облигаций)

По мере необходимости долговые расписки или облигации могут выпускаться снова и снова. В случае снижения процентной ставки на рынке компания может своевременно погасить существующий долг.

Она может сделать это, предложив премию, и может выпустить новое долговое финансирование по более низкой процентной ставке.

#12. Фиксированная доходность

С точки зрения инвестора, главным преимуществом инвестирования в долговые обязательства является фиксированная и стабильная доходность.

Инвесторы не только получают непосредственную материальную выгоду, но и преимущественное право на выплаты в момент ликвидации.